炒股票费用低的券商开户汪杰:外汇储备持续回升 热钱外流趋势扭转

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  本文作者为北京博瑞达鑫投资有限公司总经理 汪杰

  前言:

  北京时间6月15日,美联储如期加息,道指再创历史收盘记录新高,会议公布后,黄金高位回落,炒股票费用低的券商开户一度破1260美元;美债收益率跌幅显著收窄;美元一度抹去日内跌幅。而同一天,美国官方数据显示,今年中国已连续三炒股票费用低的券商开户个月增持美债,4月的持仓规模继续创新高。根据美联储的议息决议,今年预计还有1~2次加息,更为重要的是,美联储宣布或将在年内正式启动“缩表”。

  跨境资本流动形势的稳定再次成为热门话题,引起广泛关注。

  一、外汇储备的现状

  近日,据央行统计的口径来看,外汇储备持续回升到3万亿美元以上,4月份的外汇储备为30295亿美元,5月份的为30535亿美元,相比较于4月份增加240亿美元,如图所示:

外汇储备持续回升,热钱外流趋势扭转——美联储宣布加息之后的思考!

  数据来源:央行官方网炒股票费用低的券商开户站

  之前市场普遍担心的热钱外流趋势得到缓解,而人民币兑美元汇率自央行提出逆回购因子后,近段时间也强势升值,从6.90附近一直冲高到6.80以内。

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  数据来源:新浪财经

  但是,从本质上来说,我们认为在央行不积极主动缩小基础货币净投放,特别是缩减M2规模的情况下,或者不扩大人民币对外结算规模,通过人民币国际化提高价值内涵的话,人民币汇率的走强趋势保持长期稳定有一定难度。

  二、人民币未来变动的几大影响因素

  (一)美元指数

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  数据来源:新浪财经

  自古“飘风不终期,骤雨不终朝”,在近期贵金属一波大涨行情下,美元走势趋向低迷。6月14日,美联储利率会议如期公布加息预案,道指再创历史收盘记录新高,黄金高位回落,美债收益率跌幅显著收窄;美元一度抹去日内跌幅,多头强劲恢复失地,美元有望开启局部反弹。从历史数据与经验看,一旦美元走强,当前人民币汇率预期或开始进入阶段性回调阶段。

  (二)外汇占款

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  数据来源:中国金融信息网

  中国人民银行16日更新的数据显示,2017年5月央行口径外汇占款环比下降293.34亿元,至21.55万亿元,为连续第19个月下滑,但降幅连续第六个月收窄。尽管外汇储备有所增加,但是外汇占款数据一直是处于下滑阶段,虽然市场有舆论认为外汇占款的绝对数额减少波幅收窄,但是应该看到外汇占款的持续性下滑是宏观经济面临滞涨风险的一个宏观反应,当前宏观经济的难题还是内需不振与外贸乏力,对内供给侧改革和消费升级还需要进一步的深化。

  今年第一季度央行和财政部对于国内经济政策的主动性偏多,主要是在政策支持下,使得经济宏观数据呈现较为乐观,然而在第二季度下,主动刺激性政策逐渐驱缓,而对于金融市场去杠杆和监管趋严的情况下,宏观经济走势如何,还是存在很大疑问。

  刚刚公布的5月份经济数据回复了上述质疑。我们可以看到,随着国内经济的“稳中向好”,外汇占款有望触底反弹。

  (三)市场流动性

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  数据来源:中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心

  6月6日,央行开启了近乎4980亿的MLF操作,而在7日、8日连续两天都异乎寻常地开展了1800亿和1500亿的逆回购,算上5日的700亿和9日600亿,上周央行基础货币净投放接近1万亿之多,炒股票费用低的券商开户考虑到货币乘数效应,市场放水解渴规模近乎天量,而在如此庞大规模的救市效应下,而shibor利率依然走势陡峭,14天以上shibor利率都是一路攀升。在美联储宣布加息后,15日上午央行按时公布,当日开展1500亿元逆回购操作,7天、14天及28天品种的中标利率分别为2.45%、2.60%与2.75%,均与前期持平,并未上调逆回购操作利率。

  目前看来,造成市场流动性匮乏的原因不在于银行体系,而在于房地产体系的杠杆率偏高,尤其是供给端的杠杆乘数过高,而非需求方;当前市场各家银行停止房贷业务,主要是从需求方入手,始终只是治标不治本,银行系统的流动性问题的解决,始终是供给方入手,降低房企的负债比率才是正手!最近随着房地产宏观调控政策的顺利实施,有望解决上述问题,流动性紧张问题很大程度得到改善。

  四、外贸数据

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  数据来源:中国海关官方网站

  根据海关数据,我们看到相比较于国内宏观经济的低迷形势,外贸数据表现还算比较抢眼,5月份的进出口贸易数据有所恢复,出口总值达到1910.3亿美元,进口总值则为1502.2亿美元,贸易顺差近乎408.1亿美元,这也解释了为什么外汇占款持续下降,而国内的外汇储备持续上升,根本上还是外贸顺差的关系。

  至于市场判断是由于人民币外汇占款的美债利率提升和其他因素,基本上不占据主要地位,根本上还是由于对外贸易的结算顺差掩盖了外汇占款下降和热钱持续外流趋势。

  然而,考虑到当前国际形势日趋复杂,如近期的卡特尔和阿拉伯关系恶化,英国大选造成的“悬浮议会”摇摆政府,IS恐怖袭击活动加剧,单纯依靠外贸提高人民币价值内涵,人民币的汇率走势难言稳健。

  人民币汇率和国内经济趋势

  总体上,我们认为当前人民币维持对美元升值的态势,其根本原因在于外贸出口的恢复,结构上严重依赖国际贸易体系,一旦国外贸易保护主义抬头,人民币汇率走势危如累卵;要维持当前相对喜人的外贸水平,以及产生持续的外贸顺差对冲热钱外流,尤其需要国内产能过剩企业的国际化,特别是借助一带一路的落地生根。

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  当前央行需要重点解决当前国内房价畸型导致的劳动力成本偏高和土地成本偏高的难题,尤其是需要从源头上降低房企对于银行系统的依赖性,需要针对房企去杠杆,降低负债和不良贷款;国内的消费升级和制造业的升级需要解决东西。

  枫眼观点:

  当前,热钱外流的局面得到阶段性企稳,在汇率形成机制引入逆周期因子的提振下,在岸和离岸人民币对美元双双大涨,虽然近期人民币的强势上行难以从根本上扭转贬值预期,但作为央行的未雨绸缪之举,有助于在国内经济动能放缓和美联储缩表临近之际释放货币政策的腾挪空间。随着国内经济、外贸数据的改善,我们相信热钱外流趋势将会以进一步得到逆转。

  (本文转自微信公众号“枫眼观经济”,作者授权大牛时代网站发布,未经授权,请勿转载。如果您有干货观点或文章,愿意为广大投资者提供最权威最专业的意见参考。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构,我们都欢迎您积极踊跃投稿,入驻大牛时代网站名家专栏,邮箱地址:zhuanlan@jrj.com.cn,咨询电话:010-83363000-3477。期待您的加入!